影視內容制作網絡版權市場利潤近兩個月在快速下降，電視劇行業仍然處于調整期。作為行業重要風向標，剛結束的上海電視節上電視劇網絡版權費降幅達到60%左右，3月下旬召開的2012年北京春季電視節目推介會上網絡版權費下降了約一半。但二級市場走勢跟這一基本面背離，5月大盤調整以來影視股表現遠勝大盤，高市盈率屹立不倒。創投方面認為，制作公司欠缺投資機會，產業鏈的后端或有機會。
影視網絡版權價格跌60%
作為行業重要風向標之一，6月11日-6月15日的上海電視節所傳遞的信息表明：電視劇行業處于調整期。從2011年年初到年尾網絡獨播劇的版權瘋漲15倍的日子結束了。
據悉，本次實際電視節成交額低迷，電視臺以及視頻網站等買方依然謹慎。制作單位除去規模較大的公司，中小制作單位數量減少。絕大多數成交的電視劇網絡版權價格都低于每集100萬元，相比2011年動輒每集100萬元的網絡版權價格，目前影視劇網絡版權價格已經下跌60%左右。
這個現象比3月份的2012年北京春季電視節目推介會情況更嚴重。當時已經傳來大量成片沒有成交的消息，尤其是遭到了國內視頻網站的冷遇。
“網絡版權的低迷甚至影響到了電視臺對于電視劇的采購價格預期。”東興證券分析師王玉泉表示，今年新媒體版權大幅低于去年的狀況仍然沒有得到緩解，視頻網站對于電視劇版權的采購依然謹慎，網絡版權價格繼續處在底部。北京高華證券分析師廖緒發預計，2012年電視劇行業銷售收入將達到114億左右，同比增長22%；增速較2011年的44%降低了50%。未來幾年行業增速大致保持在15～20%左右。
影響涉及三家公司
網絡版權價格下滑受沖擊最大的是電視劇制作商，包括華策影視、華錄百納、華誼兄弟。華誼兄弟除了電影以外，也有電視劇業務。作為內容生產商，這三家公司的收入跟版權價格直接掛鉤。
對于樂視網，版權價格的下滑像一把雙刃劍。受益于前兩年的漲價，樂視網近兩年網絡視頻版權分銷收入分別增長318%和572%。根據該公司2011年年報，網絡版權分銷收入為3.52億元，占其當年總收入的59.5%。但同時，樂視網用于購買版權的費用也急劇增長，短短一年幾乎掏空了IPO所募集的資金。
對視頻平臺類公司而言無疑是利好，包括優酷、土豆等。優酷網、土豆網在內的多家國內主流視頻網站向記者表示，影視劇網絡版權價格回歸合理，將大大降低公司的版權支出。影視劇版權費用是視頻網站最主要的成本之一，隨著版權價格逐步下降，視頻網站行業將有望迎來盈利期。
二級市場背道而馳
然而，A股市場上三家電視劇內容制作股華誼兄弟、華策影視、華錄百納走勢并未反映這一基本面情況。二季度以來，上證綜指從2400多點開始下調，5月份以來連續陰跌，但這些個股依然走勢平穩，市盈率仍高達40倍左右。華錄百納周一更是一度漲停，創出歷史新高。
從華誼兄弟2011年年報看，去年凈利潤同比上升主要歸因于新媒體版權和品牌授權費集中貢獻。僅4季度電視劇就收入2.6億，占全年的2/3，如果電視劇收入大幅下降，將對其業績沖突明顯。
華錄百納年報顯示，該公司全年實現凈利潤8440.20萬元，同比增長135%。公司稱毛利率大幅提升的原因是下游電視臺客戶以及新媒體公司競購精品劇，導致精品劇播映權及信息網絡傳播權價格處于攀升趨勢。如果失去網絡版權這一塊高額利潤，也許對2012業績影響很大。
國內對于影視企業的投資，股權資本出手謹慎。清科數據顯示，2011年，中國影視制作與發行行業已經披露的投資事件僅有9起，其中披露投資金額的投資案例數為8起，投資金額總額1.36億美元。
“影視行業投資，雷聲大雨點小。如今，機構能投的公司，已經投得差不多了，包括小馬奔騰等等，剩下的那些，或風險太大，或估值過高，已經沒有人敢投了。”清科高級分析師張亞男告訴南都記者，影視制作、發行、整合營銷等，影視產業鏈是一條強者通吃的產業鏈。未來，一些大的公司，包括視頻網站，通過資本運作都可以做成產業鏈公司。現在，制作公司沒有投資機會了，但是在其他的領域，包括中期的宣傳公關，后期的特效技術，未來還是有機會的。
采寫：南都記者謝曉婷
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